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Por que o ex-CEO da LSE Rolet’s SPAC Golden Falcon está listado em New York – Quartz


Xavier Rolet, ex-CEO do London Stock Exchange Group, entrou no boom de negócios do “cheque em branco”. Mas, em vez de abrir o capital em Londres com seu antigo empregador, a empresa de aquisição de propósito especial (SPAC) que ele ingressou levantou dinheiro em Nova York.

“O mercado dos Estados Unidos é realmente aquele que sabe valorizar o crescimento futuro”, disse ele em entrevista por telefone. E quanto aos SPACs: “É uma estrutura que lhe dá velocidade, oportunidade de investir e ajuda a converter e monetizar algumas empresas privadas promissoras que se posicionaram com sucesso para aproveitar as mudanças tecnológicas em um mundo pós-Covid”, afirmou. Rolet.

Os SPACs estão em chamas nos Estados Unidos, levantando mais dinheiro no ano passado do que em toda a década anterior. Elas são chamadas de empresas de “cheque em branco” porque obtêm recursos de investidores em um IPO para sair e encontrar metas de investimento promissoras. E embora Rolet acredite que os SPACs continuarão a ser populares nos Estados Unidos, ele diz que haverá algumas mudanças na Europa antes que o investimento em tecnologia atinja o nível do outro lado do Atlântico. Os Estados Unidos tiveram mais de 190 ofertas da SPAC no ano passado, de acordo com dados do Refinitiv. A Europa teve três.

Rolet é um dos diretores da Golden Falcon Acquisition Corp., uma SPAC que arrecadou US $ 300 milhões na Bolsa de Valores de Nova York no final do ano passado e está focada em tecnologia e metas de fintech com base na Europa, Israel, Oriente Médio ou América do Norte, dependendo em uma apresentação. Makram Azar, ex-executivo do banco britânico Barclays e da empresa de private equity KKR, é o CEO da Golden Falcon.

Os SPACs existem há anos, mas sua popularidade cresceu junto com um frenesi mais amplo em IPOs. Depois de levantar dinheiro em uma oferta pública, os fundos são mantidos em uma conta fiduciária, onde normalmente podem permanecer de 18 a 24 meses enquanto o SPAC busca uma aquisição. Os acionistas podem votar contra o negócio se não gostarem e receber seu dinheiro de volta. Os investidores podem receber juros sobre seus fundos durante a pesquisa.

Os SPACs nem sempre foram uma grande pechincha para as pessoas que apostaram neles; A pesquisa sugere que muitos acabam negociando por menos do que seu preço de oferta pública inicial. Eles são tipicamente estruturados para que a equipe de gestão obtenha ações que diluem a participação dos investidores, e as taxas de banco de investimento também reduzem seu investimento. Dito isso, as empresas de cheque em branco atraíram recentemente equipes de gerenciamento de alto nível com experiência em gerenciamento executivo da Fortune 500. Um estudo da Lei de Harvard indica que negócios patrocinados por gerentes de alta qualidade tendem a ter um desempenho melhor e têm algumas estruturas. .

Por que a Europa não tem um boom SPAC

Mas Rolet, um francês que começou sua carreira em finanças no Goldman Sachs, não acredita que a Europa terá seu próprio boom de SPAC para empresas de tecnologia até que haja algumas mudanças regulatórias e tributárias.

“A Europa simplesmente não tem mercados de capital social que entendam e definam o preço da inovação de maneira adequada”, disse Rolet. “E assim continua sofrendo substancialmente em termos de retenção de empresas de tecnologia, porque é mais fácil para elas escalar nos Estados Unidos”.

Reuters / Mike Blake

Xavier Rolet.

Rolet liderou o London Stock Exchange Group por quase uma década e ele tem muitas coisas boas a dizer sobre o empreendedorismo na Europa: “Os alvos na Europa são claramente numerosos”, diz ele. Ele até acha que há muito capital. O problema, em sua opinião, é que os investidores institucionais da UE não têm experiência para investir em ações de tecnologia. O sistema tributário incentiva o investimento em dívida e pode penalizar participações acionárias. As regulamentações tornam difícil para as seguradoras, por exemplo, aumentar sua participação acionária. Ele diz que é por isso que as grandes instituições não têm talento e conhecimento para investir em startups de tecnologia da próxima geração.

“Não estou falando de family offices, bancos privados; eles conseguem porque é assim que ganham dinheiro”, disse ele. “Mas as instituições carecem de experiência em tecnologia. Eles realmente fazem, em geral, em comparação com os Estados Unidos. “

“Década perdida”

O financiamento e o escopo das mega rodadas de dinheiro são vistos como uma das principais razões pelas quais a Europa não gerou um titã da tecnologia do tamanho do Google ou da Tencent. Mas há sinais de que a região diminuiu a diferença recentemente. Depois de uma “década perdida na década de 1990”, a participação das empresas europeias de tecnologia na capitalização de mercado global cresceu nos últimos 20 anos, de acordo com dados compilados pela Atomico, uma empresa de capital de risco. A pesquisa da empresa mostra que 15 das 16 empresas europeias que adicionaram mais de US $ 1 bilhão em capitalização de mercado nos últimos cinco anos o fizeram em um mercado público europeu.

Alex Watkins, codiretor dos mercados de ações da Europa, Oriente Médio e Ásia do JPMorgan, diz que o portfólio de IPOs europeus este ano é “voltado para empresas em crescimento, com uma grande representação de tecnologia”. Ele diz que o SPACS será um grande tópico em 2021. “Eles certamente virão para a Europa”, disse Watkins.

Analistas do Goldman Sachs acreditam que a economia europeia de tecnologia está “em um ponto de inflexão”, de acordo com um relatório de pesquisa deste mês. O banco de investimento citou um ambiente político mais favorável, a aceleração digital da Covid e um ritmo mais rápido de investimento de capital de risco, que dobrou nos últimos três anos (embora ainda seja três vezes menor do que na China e nos EUA). EUA). Pelo menos 20% do financiamento do Fundo de Recuperação e Resiliência de 672,5 bilhões de euros (US $ 818 bilhões) da UE, que se destina a ajudar a economia da região a se recuperar da pandemia, é destinado à transformação digital.

Suporte SPAC

No Reino Unido, grandes esperanças estão sendo depositadas na revisão de preços do governo. O pós-Brexit UK tem pouco na forma de um acordo de serviços financeiros com a UE, e um mercado renovado para IPOs poderia ajudar o país a competir com os mercados do continente, bem como Hong Kong e Nova York. A análise analisará coisas como ações de duas classes, que alguns fundadores de tecnologia preferem como forma de manter o controle sobre suas empresas.

Alasdair Haynes, fundador e CEO da bolsa de valores europeia Aquis Exchange, diz que fará dos SPACs um tópico de discussão na análise. “Apoiamos o Spacs”, disse ele.

Para Rolet, a análise do Reino Unido destaca a promessa do boom do SPAC. “O fato de o Reino Unido estar reagindo e procurando atualizar e modernizar sua própria estrutura regulatória é uma prova de que isso permanecerá conosco por um tempo”, disse ele. “Isso só vai funcionar nos mercados onde há muitos investidores sofisticados, que realmente entendem de tecnologia. Você pode ter o marco regulatório perfeito, o mais competitivo, mas se não tiver os investidores, se não tiver o conhecimento de tecnologia e inovação, a liquidez estará em outro lugar. ”



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