O emprego nos EUA está quase de volta aos níveis pré-pandemia nos EUA depois que 390.000 pessoas foram contratadas em maio.
Algumas pessoas chamarão isso de más notícias: o Fed não será capaz de conter a inflação com aumentos modestos se a economia continuar funcionando. Em vez disso, terá que causar uma recessão maciça, o tipo de coisa sobre a qual o ex-secretário do Tesouro dos EUA, Larry Summers, alertou, porque os aumentos das taxas de juros do Fed chegaram tarde demais para impedir a temida espiral de preços e salários.
Mas tire seu chapéu de macroeconomista por um minuto. Imagine dizer a alguém que conseguiu um emprego no mês passado que teria sido melhor se não tivesse conseguido esse emprego. O fato de que eles agora estão empregados significa que o governo está mais propenso a tentar tirar esse emprego deles. Seria melhor para a economia se eles ficassem desempregados, pelo menos até a inflação diminuir.
Se isso parece loucura, bem, é o tipo de lógica que faz as pessoas olharem de soslaio para os economistas. E há razões para acreditar que não é correto. Quando o Fed começou a aumentar as taxas de juros para combater a alta inflação em abril, o presidente Jay Powell argumentou que a estabilidade de preços é possível sem uma recessão severa porque “a economia está muito forte e bem posicionada para lidar com uma política monetária mais rígida
Quando Powell fala sobre a força do mercado de trabalho, ele destaca, por exemplo, que as vagas de emprego superam em muito o número de candidatos a emprego. Se os esforços do Fed para reduzir a demanda na economia forem eficazes, poderemos ver o número de vagas diminuir, moderando o crescimento salarial e a inflação sem deixar as pessoas desempregadas. Esses empregos também representam renda que fortalecerá os balanços das famílias à medida que os aumentos do Fed continuarem pelo menos até 2022.
Arindrajit Dube, economista da Universidade de Boston argumenta que o mercado de trabalho atual é uma história de sucesso e não claramente o culpado pela inflação. Se você acha que os gastos sem precedentes com o alívio da pandemia são os culpados, os gastos acabaram. Se você culpa as crises da cadeia de suprimentos da pandemia, elas também estão recuando. Se você culpa o aumento dos preços da energia pela invasão da Ucrânia pela Rússia, também não é culpa do mercado de trabalho americano.
A principal distinção é entre empregos e salários: o medo tangível é que os aumentos de preços de qualquer fonte possam desencadear um ciclo vicioso de reforço dos aumentos de salários e preços. Mas nós simplesmente não vemos. O crescimento dos salários desacelerou em 2022. Um indicador comum de inflação do mercado, que compara títulos do Tesouro de cinco anos protegidos contra inflação com títulos regulares de cinco anos, caiu constantemente desde abril e mostra que os investidores esperam uma inflação de 3% em 2027. Isso ainda é maior do que o Fed gostaria, mas também não é consistente com uma recessão impulsionada pelo Fed.
Na verdade, uma vez que a maioria dos indicadores econômicos são geralmente positivos, o principal argumento para uma recessão se resume a “geralmente acontece quando o Fed sobe”. Powell e outros economistas apontaram para um histórico de aterrissagens suaves e recessões que não têm nada a ver com a fixação de taxas do Fed, citando sete resultados suaves nas últimas 11 vezes em que o banco central aumentou as taxas de juros.
Vale a pena considerar que os argumentos de Powell servem tanto para reforçar a confiança quanto para prever condições futuras: se as empresas agem como Elon Musk, que decidiu esta semana reduzir o tamanho da Tesla porque tinha um mau pressentimento sobre a economia, então uma recessão é inevitável.
Mas não precisamos transformar boas notícias em más notícias.
