empresas indianas pertencentes a Gautam Adani, o terceiro homem mais rico do mundo, dispararam em valor a uma taxa vertiginosa. Algumas das empresas de capital aberto da Adani, como Adani Green Energy, Adani Enterprises e Adani Transmission, viram suas ações subirem mais de 1.000% nos últimos cinco anos.
Um motor significativo desse crescimento foi por adani proximidade com o primeiro-ministro Narendra Modi, que levantou acusações de clientelismo. Adani ganhou um grande número de contratos governamentais em energia e infraestrutura. Suas empresas extraem carvão, produzem energia e a transmitem. Eles administram portos e aeroportos. Eles estão instalando fazendas solares gigantes. Em cada um desses setores, as empresas de Adani estão entre as maiores, senão a maior.
Contratos à parte, no entanto, grandes quantias de dinheiro do contribuinte, tanto na forma de dívida quanto de investimento, também alimentaram a ascensão de Adani. Tanto assim, de fato, que a pergunta implora: Adani ficou tão grande que suas empresas não podem falir, para que não desencadeiem ondas de choque na economia em geral?
A LIC da Índia está fortemente investida nos empreendimentos de Adani
Apesar da expansão das empresas da Adani, os investidores privados têm sido relativamente cautelosos ao investir seu dinheiro em ações da Adani. No entanto, o governo não vacilou tanto: especificamente, a Life Insurance Corporation (LIC), de 66 anos, que é de propriedade majoritária do governo e administra mais de US$ 500 bilhões (41 lakh crore rúpias) em ativos. Mais de 50 milhões de clientes pagam prêmios por produtos de seguro LIC. Na vida pública indiana, poucas marcas são mais confiáveis do que a LIC.
Nos últimos dois anos, o investimento da LIC em cinco das sete empresas de capital aberto do Adani Group (Adani Enterprises, Adani Green Energy, Adani Ports, Adani Total Gas e Adani Transmission) cresceu para US$ 9,5 bilhões. Essas participações representam 4,6% da capitalização bolsista total dessas cinco empresas em 30 de setembro. Isso é quase cinco vezes o volume que os fundos mútuos investiram nas mesmas ações.
Em setembro de 2020, a exposição da LIC a essas cinco empresas da Adani era de US$ 889 milhões, ou 1,24% dos ativos de capital sob gestão da LIC. Mas o aumento dos preços das ações e o aumento da participação acionária multiplicaram esse valor para US$ 3,9 bilhões em 2021 e agora para US$ 9,5 bilhões ou quase 8% do total de ativos de capital da LIC.
“A estaca [held by LIC] é bastante alto, considerando que muitas empresas do grupo Adani não são realmente ricas em fluxo de caixa. Alguns deles nem são lucrativos”, disse Amit Kumar Gupta, fundador da empresa de pesquisa de ações Fintrekk Capital, ao Quartz.. “Algumas das empresas, como a Adani Green Energy, são negócios futurísticos e de capital intensivo… É um pouco arriscado ter tanto de um grupo de empresas, porque pode ter um efeito cascata, se houver um desenvolvimento negativo de qualquer um deles. gentil em relação à posição de dívida.”
Como o Adani Group afeta o destino da LIC
Sem dúvida, as participações da LIC nas empresas dos grupos Reliance e Tata são maiores. Mas esses são conglomerados mais antigos e testados pelo tempo. A ascensão do Grupo Adani é bem mais recente. Talvez por isso, a LIC possa ganhar mais, mas também perder muito, com as oscilações das ações da Adani.
As ações da Adani Enterprises, principal entidade do grupo, subiram mais de 2.500% em cinco anos. Nos últimos cinco meses, adquiriu o controle de empresas de diversos setores, incluindo TI, aeroportose ele meios de comunicação. Mas se essas empresas movidas a dívidas falirem, o valor das participações da LIC cairia, tornando potencialmente mais difícil para os segurados atender aos pedidos de seguro.
LIC já levou um grande sucesso depois listando uma participação de 3,5% em maio este ano. Condições adversas de mercado e alta inflação têm apagado $ 17 bilhões abaixo de seu valor de mercado, tornando a LIC uma das maiores perdedoras de riqueza na Ásia.
Os bancos estatais da Índia estão amplamente expostos ao Grupo Adani
O crescente apetite por expansão do Adani Group também aumenta os riscos para os bancos indianos que já estão lidando com empréstimos ruins.
No exercício fiscal de 2022, o Grupo Adani tinha uma dívida líquida total de quase US$ 20 bilhões. Deste total, os empréstimos dos bancos estatais compreendem vinte e um%incluindo Bank of Baroda e Punjab National Bank, abaixo dos 55% em 2015-16. Quase 40% dos empréstimos bancários do setor público, uma parcela totalizando US$ 2,3 bilhões, são originários do State Bank of India. Os empréstimos de bancos privados representam 11%, abaixo dos 31% em 2015-16. (O restante da dívida está na forma de títulos corporativos e a dívida da Adani programa de capital próprio.)
Embora a proporção de empréstimos de bancos públicos ao Grupo Adani tenha diminuído ao longo dos anos, isso não dissipa a nuvem de preocupações sobre os balanços dos bancos. A taxa geral de “empréstimos ruins” da Índia, que mede o grau de inadimplência, é uma das mais altas entre países comparáveis, 5,9% em março de 2022. Parte do problema dos empréstimos ruins, os críticos argumentamprovém de empréstimos fáceis para amigosque dirigem negócios que muitas vezes não são solventes.
Apesar das preocupações em torno [the Adani group] estando excessivamente alavancados, os bancos têm favorecido Adani”, disse Sonam Chandwani, sócio-gerente da KS Legal & Associates, ao Quartz. “Eles devem ser cautelosos, porque se o grupo entrar em um ciclo predeterminado… pode causar estragos.”
A falência do Grupo Adani vai prejudicar o homem da rua
Esse tipo de colapso não está fora de questão. Agências de rating e especialistas financeiros já apontaram os fatores de risco e como o grupo pode espiral em uma armadilha de dívida. A CreditSights, uma subsidiária da Fitch Ratings, observou em agosto que o Adani Group é “profundamente superalavancado” e pode levar à “inadimplência de uma ou mais empresas do grupo”. O grupo também sofre de “risco de ponto alto”: a ausência de gerentes robustos sob o comando do próprio Adani.
“O o risco é tão alto que os bancos indianos, assim como alguns investidores do mercado internacional de títulos de capital, estão considerando limites de crédito para um grupo, o que pode se tornar um desafio para o conglomerado”, disse Abhishek Dangra, diretor sênior da S&P Global, em comunicado. . relatório agosto 2022.
em um nota de resposta de 15 páginas De acordo com o relatório da CreditSights, o Adani Group argumentou que sua dívida líquida sobre EBITDA, uma métrica que mede as obrigações totais de uma empresa, incluindo dívidas e outros passivos, caiu de 7,6 para 3,2 nos últimos nove anos. Uma relação entre dívida líquida e EBITDA inferior a 3 é considerada saudável. Quanto menor o índice, maior a probabilidade de a empresa pagar com sucesso sua dívida.
“A ansiedade geral gira em torno da taxa de crescimento dos negócios da Adani e, juntamente com as aquisições em vários setores, a questão que paira na mente de todos é se o grupo será capaz de suportar o mesmo”, disse Amit Tandon, fundador da Advisory Services for Institutional Investors, uma empresa com sede em Mumbai.
Tandon acredita que a imagem em torno do crescimento do Adani Group ficará mais clara “dentro de três ou quatro anos”. Mas Chandwani se preocupou: “Se a bolha do grupo Adani estourar, o mercado de ações indiano pode experimentar um efeito dominó”.
Uma inadimplência maciça de uma ou mais das empresas de Adani abalará não apenas os mercados de ações, mas também a economia indiana como um todo, dada a profundidade e amplitude com que as empresas estão inseridas na infraestrutura do país. O contribuinte também será afetado por sua exposição indireta ao grupo, por meio da LIC e dos bancos estaduais. Um resgate limitaria os danos. Isso também seria financiado com o erário público, mas seria inevitável se o governo decidisse que o Adani Group cresceu demais para permitir que fosse à falência.
