O maior credor de criptomoedas, Genesis Global Capital, se envolveu no mesmo tipo de práticas de empréstimo de alto risco que derrubaram empresas semelhantes, descobriu uma investigação da Quartz.
Gênese as operações pararam abruptamente na semana passada, culpando o declínio do mercado de criptomoedas e uma crise de confiança no setor. Isso avisou investidores em potencial que podem enfrentar a falência se não conseguirem levantar mais capital. O credor, que pertence ao Digital Currency Group, um influente conglomerado de criptomoedas, disse que tinha US$ 2,8 bilhões em empréstimos pendentes para o final de setembro (pdf).
Empréstimos não garantidos para fundos de hedge cripto
Isso poderia representar apenas parte das possíveis consequências, uma vez que o número de negociações que o Genesis facilitou dependia de dívidas arriscadas e avaliações de criptomoedas que agora parecem implausíveis. Três pessoas familiarizadas com as operações da Genesis durante o recente período de boom e recessão cripto disseram à Quartz que os empréstimos da empresa às vezes não eram garantidos ou garantidos por garantias de outros clientes.
Essas são as mesmas práticas que já derrubaram outros credores criptográficos como Celsiusque arquivado de falência em julho, e empresas comerciais como a Alameda Capital, o fundo de hedge adjunto da FTX que falência declarada este mês. Alameda pegou emprestado do Genesis usando o token FTX agora sem valor como garantia, Reuters relatouembora o valor da dívida ainda seja desconhecido.
No total, a pesquisa Quartz da Genesis Global Capital descobriu:
- Às vezes, a Genesis oferecia empréstimos não garantidos a seus clientes, que usavam o dinheiro emprestado como uma forma de levantar capital durante o mercado altista de criptomoedas sem ter que vender suas participações. Como os empréstimos não eram garantidos, o que significa que não eram garantidos pelos ativos do mutuário, a Genesis não tinha nada para cobrar quando as negociações arriscadas despencaram no mercado baixista. Não está claro quanto dos empréstimos do Genesis não eram garantidos.
- Riscos significativos surgiram até mesmo nos empréstimos do Genesis que eram garantidos por garantias, que é um ativo que o credor pode tirar do mutuário se o empréstimo falhar. Isso porque a Genesis às vezes emprestava as garantias de seus clientes a outros tomadores de empréstimos, em vez de manter os fundos bloqueados, uma prática conhecida como remortgaging que é rigidamente regulamentada nas finanças tradicionais depois de ter ajudado a desencadear o grande colapso financeiro.
A Genesis Global Trading, controladora da Genesis Global Capital, não respondeu aos pedidos de comentários sobre suas práticas de empréstimo. A Genesis Trading também opera uma plataforma de negociação de cripto que diz não ser afetada pelos problemas da Genesis Capital e pelo tumulto mais amplo nos mercados de cripto.
Crédito fácil no mercado de criptomoedas em alta
A Genesis foi lançada em 2018 e cresceu rapidamente oferecendo aos investidores institucionais empréstimos com juros baixos para facilitar o comércio de criptomoedas. Os tomadores de empréstimos comiam crédito barato, e o Genesis, em seu auge, reportou US$ 50 bilhões em empréstimos pendentes.
Entrando em um mercado novo e não regulamentado, os credores criptográficos frequentemente enfatizam a segurança de seus empréstimos, exigindo altos níveis de garantia. Por exemplo, se um credor der a um investidor 100 bitcoins, com um valor atual de cerca de US$ 1,6 milhão, isso exigiria que o investidor depositasse mais de 100 bitcoins como garantia como proteção.
Ser “colateralizado” deveria reduzir o risco do sistema e permitir que os credores de cripto operassem sem as equipes de conformidade maciças e os rigorosos padrões de subscrição que os bancos têm. Na verdade, os empréstimos oferecidos pela Genesis às vezes exigiam menos garantias do que o valor do empréstimo, ou nenhuma garantia, de acordo com três pessoas familiarizadas com o negócio.
Correndo cada vez mais riscos
Nem todo o empréstimo do Genesis era sem garantia ou subcolateralizado, de acordo com um ex-funcionário da Genesis. Não foi possível determinar quanta garantia, se houver, a Genesis mantinha contra seus empréstimos pendentes. Se um mutuário recebeu ou não um empréstimo não garantido da GeNesis dependia da reputação do mutuário, do tamanho do empréstimo e do ativo em que o empréstimo foi denominado, disse o ex-funcionário.
O Genesis geralmente permitia negociações altamente alavancadas, o que significa apostar com dinheiro emprestado em grande parte. Na sua perguntas frequentes (pdf), a Genesis é enigmática sobre que tipo de relação empréstimo-valor (LTV) estava disposta a aceitar. O LTV mede quanto de uma compra ou investimento é feito com fundos emprestados. Empréstimos de alto LTV são considerados mais arriscados.
“O LTV é determinado com base em nosso processo de avaliação de negócios e riscos”, escreveu a Genesis em seu FAQ. “A garantia para os mutuários é administrada cliente a cliente e tais termos são negociados com relação a cada empréstimo.”
Empréstimos garantidos também carregam riscos
A Genesis aumentou ainda mais seu risco ao usar as garantias levantadas para financiar empréstimos a outros clientes, de acordo com três pessoas familiarizadas com suas operações. Em seguida, pegaria as garantias recebidas dos novos empréstimos e emprestaria também.
A prática torna mesmo os empréstimos “garantidos” efetivamente não garantidos porque, para cobrir uma perda em um empréstimo, o credor teria que recuperar a garantia de um mutuário diferente. Quedas extremas nos mercados criptográficos, como as que se seguiram ao aperto da política monetária do Federal Reserve ou ao colapso de uma grande bolsa como a FTX, levaram a chamadas de margem sobre empréstimos que não podem ser reembolsados. Os efeitos em cascata levaram a Genesis a interromper as operações na semana passada.
Celsius, o credor de cripto que faliu no início deste ano, tentou proteger o risco que estava assumindo no lado do empréstimo de seu negócio investindo em derivativos que lhe permitiriam sobreviver durante vendas brutais no mercado de cripto. Embora não esteja claro se a Genesis fez isso com seu braço de derivativos, teria sido uma prática da indústria, disse o ex-funcionário.
A Quartz está investigando as práticas de empréstimo e negociação no setor de criptomoedas. Se você souber mais sobre a Genesis Global Capital ou empresas semelhantes, entre em contato com o repórter desta história, Nate DiCamillo, em [email protected].
