A aquisição planejada da Arm Holdings pela Nvidia é o maior negócio de semicondutores da história. No entanto, uma das surpresas da avaliação de US $ 40 bilhões da Arm é como ela é pequena.
O conglomerado japonês SoftBank está vendendo a Arm, fabricante britânica de chips que comprou há quatro anos, por US $ 31,4 bilhões (também um recorde), o que equivale a uma lucratividade de cerca de 27%. Isso está muito atrás do ganho de 55% do índice S&P 500 de grandes empresas americanas durante esse período, sem mencionar o preço das ações da Nvidia, com sede na Califórnia, que tem uma capitalização de mercado de mais de $ 300 bilhões.
A avaliação relativamente baixa da Arm sugere que ela não foi otimizada sob a propriedade do SoftBank. Alguns analistas e investidores acham que o negócio com a Nvidia, embora controverso, ajudará a Arm a alcançar seu potencial ao fornecer mais recursos à empresa. A Nvidia fabrica GPUs, os chips que fornecem energia para tudo, desde gráficos e jogos de computador até inteligência artificial em data centers, enquanto a Arm projeta projetos para processadores usados para uma ampla gama de propósitos, de smartphones ávidos por energia a supercomputadores.
“Se a Arm tivesse permanecido no mercado de ações, teria sido, talvez, a empresa de tecnologia europeia mais valiosa”, disse Per Roman, sócio-gerente e co-fundador da firma de investimentos GP Bullhound, que possui ações da Nvidia.
Vender armas para uma empresa americana também ressuscitou uma questão de longa data: por que a Europa não tem o tipo de gigante da tecnologia que perambula pelos Estados Unidos e pela China? Muito provavelmente se deve ao dinheiro. O dimensionamento rápido pode exigir o tipo de megainvestimento agressivo que está menos disponível fora do Vale do Silício. Outro fator provável é o grande mercado dos Estados Unidos: ele tem uma moeda e um idioma, e as empresas podem (geralmente) expandir-se de um estado para outro com relativa facilidade.
Quaisquer que sejam as razões, as joias tecnológicas da Europa muitas vezes acabam na coroa de outra região. O Google comprou a DeepMind, uma das principais startups de inteligência artificial da Grã-Bretanha, por cerca de US $ 500 milhões em 2014. O primeiro-ministro britânico Boris Johnson e Dominic Cummings, seu principal conselheiro, supostamente sonham em criar um titã britânico que seja na mesma liga que o Google, e eles têm debatido o uso de auxílios estatais para ajudá-los a chegar lá.
“Em grande medida, estamos dispostos a vender nossas empresas para consolidadores norte-americanos que talvez sejam mais ousados, mais agressivos e dispostos a pagar uma avaliação mais alta”, disse Roman. Para que os investidores realmente abram suas carteiras na Europa, eles precisam de uma prova de que os empresários da região podem ter um bom desempenho. “É preciso entender que o ecossistema de crescimento e capital de risco na Europa tem apenas 20 anos.”
Roman acredita que isso está mudando, apontando para o crescimento de empresas como a Adyen, a empresa de pagamentos de US $ 53 bilhões em Amsterdã, e a capitalização de mercado de US $ 44 bilhões do Spotify, com sede em Estocolmo. “Mais e mais empresas europeias estão se tornando líderes e gigantes no mercado de ações dos Estados Unidos”, disse ele por telefone. “No melhor dos mundos, a Arm teria permanecido uma empresa independente. Desde que isso desapareceu, é muito melhor ser propriedade da Nvidia. É a primeira empresa nesse segmento de semicondutores. ”
A aquisição também é polêmica por outros motivos. Os co-fundadores da Arm, Hermann Hauser e Tudor Brown, argumentam que, uma vez que o projetista do chip esteja sob o controle de uma empresa americana, Washington poderia tentar usar suas vendas de tecnologia como uma arma contra a China. “A decisão sobre se eles terão permissão para exportar será feita na Casa Branca e não em Downing Street”, disse Hauser em entrevista à BBC. Ambos disseram que também estão preocupados que o Arm possa ser explorado para tornar os processadores da Nvidia mais avançados, em detrimento dos outros clientes da empresa britânica.
Os executivos da empresa minimizaram essas críticas, argumentando que a maioria dos produtos da Arm não são projetados no Reino Unido, o que os coloca fora do alcance dos controles de exportação de Washington. A Nvidia diz que não vai interferir no modelo de negócios da Arm, embora alguns analistas acreditem que a empresa possa ficar tentada a fazer isso se começar a parecer lucrativa o suficiente.
Uma das maiores preocupações é o que acontece em Cambridge, onde a Arm está sediada e onde se realizam muitos trabalhos de primeira linha em engenharia da computação e inteligência artificial. Em 2016, a SoftBank se comprometeu a manter essas funções no Reino Unido. Agora, Jensen Huang, fundador e CEO da Nvidia, disse que a sede da Arm permanecerá lá e que sua empresa construirá um supercomputador de IA de próxima geração em Cambridge usando CPUs Arm.
Brendan Burke, analista da PitchBook, acredita que o plano do supercomputador é um sinal de que a Nvidia se apoiará nos recursos da Arm em vez de buscar cortes de custos. Ele argumenta que as empresas estão trabalhando em tipos muito diferentes de processadores e que a Nvidia precisará da propriedade intelectual e dos recursos de pesquisa e desenvolvimento da empresa britânica e, em particular, de sua equipe de elite de cientistas da computação.
“Eu realmente acho que eles manterão a equipe da Arm e as operações de desenvolvimento e P&D em Cambridge”, disse Roman. “Há uma competição real nesta área, e isso não é algo que você pode simplesmente exportar para o Vale do Silício.”
