O Índice de Preços ao Consumidor dos EUA hoje atingiu seu ponto mais alto desde 2008, relatando uma inflação anual de 5,4% e renovando as preocupações de que a recuperação dos EUA está empurrando o custo de vida para um ritmo baixo e insustentável.
Mas os falcões da inflação ainda carecem de uma narrativa clara que explique como essa alta taxa se tornará permanente. O debate sobre o ritmo da recuperação dos EUA e se a economia está superaquecendo é impulsionado por um conjunto incomum de circunstâncias: uma recessão bizarra alimentada por uma pandemia; uma resposta governamental sem precedentes; e um processo de recuperação em taxas diferentes em locais diferentes.
Ver esse índice de preços exceder as previsões dos economistas é motivo de preocupação, mas continuo voltando à pergunta que a ex-economista do Federal Reserve Claudia Sahm fez retoricamente em uma entrevista algumas semanas atrás: “Explique-me onde está a mudança. Persistente, estrutural mudança vai acontecer para que passemos de décadas sem inflação de 2% ou sem pleno emprego, [and] De repente, o mundo inteiro muda e voltamos décadas até 1970? “
Por exemplo, a grande história nas notícias do IPC de hoje é o aumento contínuo dos preços dos carros usados, que respondeu por mais de um terço do crescimento da inflação de primeira linha. Comprendemos un poco por qué esto es así: la escasez de automóviles nuevos provocada por las torceduras de la cadena de suministro de la pandemia, los esfuerzos de las empresas de alquiler de automóviles para reconstruir sus flotas y los conductores que pospusieron las compras de automóviles el ano passado.
Se o custo dos carros usados está impulsionando os aumentos de preços, faz sentido que a decisão do Fed de reduzir suas compras de ativos financeiros aumente significativamente a oferta de carros usados? Desacelerar (o termo artístico para desacelerar essas compras) ou, mais drasticamente, cortes nas taxas, poderia tirar a demanda da economia, mas isso é ideal quando 5,9% dos americanos que querem trabalhar ainda estão desempregados?
A aposta inflacionária do Federal Reserve
Essa escolha ilustra por que o presidente do Federal Reserve, Jay Powell, e o governo Biden continuam a apostar que essa inflação será transitória e passará à medida que empresas e consumidores adaptam suas cadeias de suprimentos e hábitos à reabertura da economia. O custo da madeira, um dos principais motores da história da inflação, voltou aos preços do ano passado. Os gastos com ajuda do governo, especialmente na expansão dos benefícios ao desemprego, continuarão a diminuir à medida que as pessoas voltam ao trabalho. A Casa Branca está enfatizando a mensagem transitória:
Os legisladores têm outras razões para acreditar que os números começarão a cair: muitos dos outros aumentos de preços também vêm de setores afetados pela pandemia, incluindo viagens aéreas e hotéis, que estão voltando ao normal. Os efeitos básicos ainda estão em jogo: em junho do ano passado, a inflação era de apenas 0,7%, ante 1,17% em 2019, exagerando a variação na comparação anual. O mercado de títulos, pelo menos até agora, recebeu as notícias desta manhã com serenidade.
E talvez o mais importante para os observadores da inflação é que não vemos os salários tentando acompanhar os preços: o rendimento médio por hora aumentou apenas 0,3% de maio a junho, o que, combinado com o aumento dos preços, fez com que o rendimento real caísse 0,5%. Isso sugere que a temida espiral de salários e preços não acontecerá em breve, mas também destaca que o crescimento descontrolado dos preços reduz o poder de compra das pessoas.
Enquanto os EUA continuam a emergir da recessão pandêmica, o Fed terá que caminhar na corda bamba com cuidado.
