A última medida de inflação do governo dos EUA, um aumento anual de 8,4% no Índice de Preços ao Consumidor (CPI)deixou os observadores do mercado com poucas dúvidas de que o banco do Federal Reserve dos EUA aumentará as taxas de juros em 0,75 ponto percentual em sua próxima reunião em novembro.
Essa notícia fez os mercados saltarem, temendo a recessão que as altas taxas de juros poderiam trazer e saudando a potencial flexibilização das taxas de juros que uma recessão poderia trazer. E mesmo essa lógica duvidosa enfrenta uma realidade difícil.
Entre as subcategorias mais observadas do número da inflação global está o custo da habitação e, em particular, a medida dos preços da habitação usada para construir o IPC, chamada Aluguel Equivalente dos Proprietários (OER).. Isso tenta estimar, em média, quanto um proprietário pagaria se tivesse que alugar uma casa como a sua no mercado livre.
A natureza desse indicador é que ele está atrasado, porque a média inclui pessoas que compraram anos atrás e pessoas que compraram no mês passado.. Durante o auge da pandemia, à medida que os preços das casas subiam, eles não subiram tanto quanto os indicadores que tentam medir os aluguéis em tempo real. Essa é sem dúvida uma das razões pelas quais o Fed demorou para começar a aumentar as taxas e combater a inflação, e uma das razões pelas quais os economistas prever inflação mais alta no horizonte o ano passado.
Em 2022, os REA se recuperaram, elevando a inflação, mesmo com mais dados em tempo real sugerindo o mercado de aluguel está no auge e começando a retornar à terra.
O Fed tem um problema de abastecimento
À medida que o Fed aumenta as taxas de juros, o custo das hipotecas está subindo, atingindo níveis não vistos nos EUA em décadas. Isso está tirando a demanda do mercado e fazendo com que os preços das casas esfriem. A Associação Nacional de Corretores de Imóveis (NAR) espera que os preços das casas existentes nos EUA aumentem. cair 1,2% em 2023. Ainda assim, isso retornaria os níveis de preços para… aproximadamente onde estão agora, já que a NAR espera que os preços das casas existentes subam 9,6% no geral até o final de 2022.
Há também um problema do lado da oferta: quem vai vender a sua casa? Após a crise financeira de 2008, os reguladores mudaram as regras de subscrição para se livrar de hipotecas predatórias com mudanças nas taxas de juros. Isso significa que mais americanos têm hipotecas de taxa fixa de 30 anos, e as taxas de juros não os forçarão a vender. Uma década de baixas taxas de juros significa que muitos proprietários compraram ou refinanciaram hipotecas baratas. Mesmo que eles quisessem vender sua casa e se mudar, isso seria proibitivamente caro, a menos que eles pudessem comprar uma nova casa com dinheiro ou uma entrada substancial. aquilo vai manter o abastecimento doméstico baixo— e preços altos.
“O que prevemos continuar vendo daqui para frente é o inventário, as listagens de casas existentes disponíveis para venda [remains low]—Temos dados que remontam ao início dos anos 1980 para residências unifamiliares. Nunca foi menor do que no início deste ano”, disse Jim Egan, analista de habitação do Morgan Stanley. disse a Bloomberg.
Esta é uma notícia terrível para compradores e inquilinos de primeira viagem. Mas também é um problema para o presidente do Fed, Jay Powell, cuja estratégia se baseia na ideia de que taxas de juros mais altas reduzirão a inflação. Se os aumentos das taxas provavelmente congelarão os mercados imobiliários no futuro próximo, é improvável que um componente importante da medida de inflação, o REA, caia. Isso aumenta as chances de o Fed corrigir exageradamente e empurrar a economia para um patamar cada vez mais improvável “Pouso suave” e em uma recessão mais profunda.
As escolhas que os formuladores de políticas enfrentam são difíceis. Mais pode ser feito para aumentar a oferta habitacional, principalmente nas áreas metropolitanas, mas afrouxar os regulamentos para aprovar novos projetos não é uma solução rápida. O comitê de política monetária do Fed terá que esperar que outros preços caiam mais rapidamente para compensar os preços das casas estagnados, e dar-lhe uma desculpa para pausar seus aumentos de taxa de juros.
