Os movimentos da China para aumentar a demanda do consumidor não estão próximos o suficiente: Quartzo

Em uma tentativa de impulsionar sua economia em dificuldades, várias cidades e províncias chinesas tomaram medidas nos últimos dias para aumentar a demanda do consumidor com vouchers de consumo, subsídios para gastos e doações limitadas em dinheiro.

Isso é um começo bem-vindo. Há muito tempo Pequim reluta em usar políticas voltadas para a demanda, apesar de economistas importantes pedirem ao Estado que literalmente distribua dinheiro aos cidadãos. Em vez disso, os formuladores de políticas preferem medidas do lado da oferta, como cortes de impostos, cortes nas taxas de juros e investimentos em infraestrutura.

Mas as medidas mais recentes para aumentar a demanda do consumidor, incluindo a distribuição de cupons ao consumidor e a distribuição gratuita de yuans digitais, são meras gotas no vasto balde econômico da China.

Os vales de consumo não serão suficientes

Veja Shenzhen, por exemplo.

O centro de tecnologia do sudeste lançou cerca de 500 milhões de yuans em cupons de consumo, cupons que os cidadãos podem usar para tipos específicos de compras. A cidade também está distribuindo 30 milhões de yuans (US$ 4,5 milhões) em moeda digital em uma loteria que a agência de comércio local diz que “promoverá a recuperação ordenada do consumo”. Mas juntas, essas duas medidas caras ainda somam apenas 530 milhões de yuans. Isso é 0,02% do PIB da cidade de 2,7 trilhões de yuans.

A matemática funciona de forma semelhante em outros lugares. A cidade de Zhenjiang, a cerca de três horas de carro de Xangai, está distribuindo 60 milhões de yuans em cupons. Isso é cerca de 0,01% do PIB da cidade. Suponha que o Zhenjiang Bureau of Commerce esteja correto em sua estimativa de que os cupons gerarão um consumo de 120 milhões de yuans. Isso ainda é 0,02% do seu PIB. Em outras palavras, não o suficiente.

E se, em vez de vales de consumo, a China distribuísse 1.000 yuans para cada um de seus 1,4 bilhão de cidadãos, como sugeriu o economista-chefe da corretora Zhongtai Securities? Isso equivaleria a 1,4 trilhão de yuans, cerca de 1,2% do PIB oficial da China. Embora ainda seja uma pequena porcentagem, é muito maior do que a participação no PIB local do valor em yuan dos programas de vouchers ao consumidor de Shenzhen e Zhenjiang.

Ou talvez a China possa considerar dar 10.000 yuans para os 10% das famílias de Xangai com as rendas mais baixas. Essa é uma proposta (link em chinês) do economista da Universidade de Tsinghua, Li Daokui. De acordo com sua estimativa aproximada, Xangai tem seis milhões de lares, então um décimo seria 600.000 lares. Uma doação de 10.000 yuans para cada uma dessas famílias seria equivalente a cerca de 0,16% do PIB de Xangai. Não muito, mas provavelmente ainda mais alto do que um programa de vouchers ao consumidor.

Um desafio de longo prazo: reequilibrar a economia

Pode muito bem ser que a China renuncie completamente aos incentivos em dinheiro. Como estrategista-chefe da China para a empresa de gestão de ativos Clocktower Group anotado no Twitter esta semana, os legisladores chineses consideram a doação de “dinheiro grátis” imoral, semelhante a “colher sem semear”.

Mas a resistência ideológica à parte, verificações de estímulo em larga escala podem ser exatamente o que a economia chinesa precisa para se recuperar da desaceleração induzida pelo Covid-zero.

E isso é apenas o curto prazo. No longo prazo, a China precisará reequilibrar sua economia de uma impulsionada principalmente por infraestrutura e investimento imobiliário para uma em que as famílias ganham uma parcela maior do PIB nacional. Esse é um desafio que nenhuma quantidade de vouchers vai resolver.