O Reserve Bank of India (RBI) aparentemente tem tentado minimizar a inflação em benefício do governo.
Um relatório investigativo em três partes do The Reporters’ Collective e da Al Jazeera esta semana mostrou que o RBI pode ter usado uma “cláusula de fuga” não escrita para evitar tratar sua incapacidade de controlar o aumento dos preços como um “fracasso”.
O governo jogou bem porque, caso contrário, o banco central seria forçado a aumentar as taxas de juros, tornando seu mercado de empréstimos mais caro e piorando as coisas para a economia vacilante da Índia.
O governo indiano estabeleceu oficialmente uma meta de inflação de 4% para o RBI, mas com uma faixa de tolerância de dois pontos percentuais. Em apenas cinco dos 22 meses desde novembro de 2019, os preços ao consumidor ficaram próximos dessa meta. Este ano, chegaram a ultrapassar o limite superior da faixa de tolerância de 2% para 6%, em janeiro (6,01%) e fevereiro (6,07%).
A fuga do RBI da responsabilidade
A lei indiana permite que o RBI perca sua meta de inflação por três trimestres consecutivos antes de chamá-la de “fracasso”. Sob Das, falhou a meta em janeiro-março de 2020, abril-junho de 2020 e julho-setembro de 2020.
No entanto, o comitê de política monetária (MPC) do RBI descartou os dados de inflação de abril e maio de 2020. Ele disse que o bloqueio nacional levou os formuladores de políticas a usar uma metodologia diferente para chegar ao valor da inflação, o que torna as estimativas “irrealistas”.
“Mas, os registros mostram, esses números foram endossados em todos os níveis do governo e suas agências estatísticas e foram usados pelo governo para todas as outras avaliações econômicas”, informou a Al Jazeera.
De acordo com a lei indiana, em caso de descumprimento da meta de inflação por três trimestres consecutivos, o RBI deve escrever ao governo dentro de um mês explicando a causa, juntamente com um plano corretivo. “Essa transparência é necessária para evitar que empresas e cidadãos percam a fé no RBI e na capacidade do governo de controlar a inflação”, diz o relatório.
No entanto, o Ministério das Finanças do país deu ao RBI algum espaço de manobra. Alegadamente, decidiu que tal responsabilidade será aplicável apenas a partir do trimestre com início em julho de 2020.
Supostamente, isso se deveu aos temores de que o RBI aumentasse as taxas para controlar a inflação, o que tornaria os empréstimos do mercado mais caros em um momento em que a economia já estava em dificuldades. O governo indiano planeja emprestar 14,95 lakh crore rúpias (quase US$ 200 bilhões) no ano fiscal que termina em 2023 para financiar sua lacuna de renda.
Gestão da dívida soberana
Embora o mandato do RBI seja manter a estabilidade de preços para o crescimento, o governador Shaktikanta Das deixou claro que o crescimento era “a prioridade geral” neste estágio.
A orientação da política monetária do RBI difere da de outros bancos centrais globais. Além do Federal Reserve dos EUA e do Banco da Inglaterra, os bancos centrais mesmo em países de mercados emergentes como Brasil, África do Sul e Rússia fizeram da estabilidade de preços sua prioridade.
Sob Das, o RBI cortou a taxa de recompra, na qual os bancos emprestam dele, em um recorde de 135 pontos base (100 pontos base equivale a 1 ponto percentual) entre fevereiro de 2019 e fevereiro de 2020. Durante a pandemia, apesar da alta inflação, a recompra taxa caiu ainda mais em 115 pontos base para um recorde de baixa de 4%.
Taxas mais baixas tornam mais barato pedir dinheiro emprestado. Isso incentiva consumidores e empresas a gastar e investir mais. No entanto, taxas mais baixas também levam a preços mais altos ao consumidor.
Das sugeriu apoio político sustentado e fazer “o que for preciso” para apoiar o crescimento.
A credibilidade do RBI pode ter sido atingida
A atual postura de inflação do RBI pode ter erodido sua credibilidade.
“Eles deveriam ter escrito a carta, apontando para as circunstâncias excepcionais que prevaleceram desde março de 2020 e argumentando que essa ‘falha’ técnica foi, de fato, um sucesso modesto”, disse Williem Buiter, professor associado de assuntos públicos e internacionais da Universidade de Columbia. ele disse à Al Jazeera.
Em 22 de março, Das descartou a possibilidade de que a inflação permaneça acima de 6% por muito tempo. Em vez disso, ele argumentou que retirar a política de apoio seria contraproducente.
Buiter, no entanto, acredita no contrário.
“É hora de reconhecer que essa inflação não é transitória ou temporária, que não é impulsionada por choques de oferta de curta duração e aumentos nos preços globais dos combustíveis fósseis que provavelmente não se repetirão”, disse ele.
O RBI deve aumentar as taxas de juros agora, disse Buiter. Enquanto isso, espera-se que os preços ao consumidor continuem subindo e precisem da atenção imediata do RBI.
As crescentes preocupações com a inflação na Índia
Os preços ao consumidor na Índia devem continuar subindo.
A Nomura Global Markets Research fixa a inflação em 6,3% este ano, e o núcleo da inflação, que exclui alimentos e combustíveis, está acima de 6,5%.
“Ajustes pendentes nos preços dos combustíveis, aumento dos preços globais de fertilizantes e alimentos, o repasse de custos mais altos de insumos para os consumidores e as pressões de reabertura do setor de serviços continuarão a aumentar a inflação”, disse a corretora japonesa em um relatório.
Analistas esperam que o RBI revise sua previsão de inflação de 4,5% para o atual ano fiscal em sua reunião de política monetária hoje (8 de abril).
