Cidadania

Quão ruins serão as demissões de startups? — Quartzo

As empresas de tecnologia estão tendo um mês difícil. As startups estão anunciando demissões, as avaliações caíram nos mercados público e privado e os capitalistas de risco estão fazendo menos negócios.

Então, sim, a vibe do boom acabou, e a tecnologia do Twitter está cheia de dicas para apertar o cinto. Mas é fácil exagerar na mudança.

Os capitalistas de risco ainda têm uma quantia sem precedentes de dinheiro para investir e, eventualmente, investirão novamente. Se houver uma recessão, ela pode ser branda, não um evento catastrófico como a crise financeira global de 2008. E a demanda de consumidores e empresas por tecnologia continua forte. É fácil imaginar um “pouso suave” para a tecnologia em vez da recessão histórica sobre a qual alguns observadores estão alertando.

A palavra de ordem nas conversas com analistas e investidores é incerteza. Os mercados de tecnologia estão reiniciando após um boom de uma década e um recorde de 2021, e respondendo à inflação, taxas de juros mais altas e à guerra na Ucrânia. Ninguém sabe ao certo o que o resto do ano trará.

O caso otimista

No primeiro trimestre deste ano, à medida que o investimento inicial estava diminuindo, os capitalistas de risco continuaram a arrecadar fundos em um ritmo recorde. O caso otimista para startups de tecnologia começa com o fato de que, simplificando um pouco, todo esse dinheiro tem que ir para algum lugar.

Como Dan Primack da Axios relatou esta semana, os sócios limitados que financiam VCs não estão pedindo seu dinheiro de volta como alguns fizeram após o crash das pontocom. É improvável que eles vão. Qualquer LP que não cumpra seus compromissos terá dificuldade em investir em capital de risco novamente em breve, diz Kyle Stanford, analista sênior da PitchBook. Essa é uma punição mais dura do que era em 2002, porque o risco é uma classe de ativos muito maior hoje.

Enquanto isso, os capitalistas de risco estão presos aos seus investimentos existentes e estão acostumados a pensar em suas perspectivas em prazos de uma década.

Depois, há o fato de que o quadro macroeconômico não é esse apavorante. Há uma chance em três de uma recessão nos EUA este ano, mas também é possível que o Fed planeje um “aterrissagem suave”; já aconteceu antes, como salientou o meu colega Tim Fernholz.

E há uma boa chance de que, se houver uma recessão este ano, ela seja leve. Tim escreve:

“Alan Blinder, o economista de Princeton, argumenta que desde 1965 houve 11 episódios em que o Federal Reserve ajustou as taxas de juros, e sete foram bastante moderados, com a produção econômica caindo menos de 1%”.

Finalmente, a demanda por tecnologia continua forte. Todo setor ainda precisa de mais e melhor software. E mesmo com o recuo da pandemia, o trabalho remoto provou ser duradouro e os americanos ainda não passam tanto tempo longe de casa quanto costumavam.

Some tudo isso e é perfeitamente possível que até o final do ano a inflação tenha diminuído, a economia pareça mais forte, as avaliações públicas tenham se recuperado parcialmente e as startups de tecnologia estejam arrecadando valores recordes novamente, embora talvez com avaliações mais saudáveis.

A não ser que…

o caso pessimista

O pior cenário para os mercados privados de tecnologia envolve uma desaceleração econômica prolongada e taxas de juros significativamente mais altas. Para que a tecnologia volte ao normal, o mercado de IPOs deve retornar; quanto mais tempo a economia parecer estar em recessão ou próxima dela, mais tempo levará.

E quanto a todos os VCs de pó seco em que estão sentados? Se a economia e os mercados públicos continuarem a ter um ano difícil, os capitalistas de risco podem diminuir drasticamente a taxa em que investem, por várias razões. Primeiro, se a captação de recursos for mais difícil para as empresas de seu portfólio, elas reservarão mais capital próprio para ajudar as startups que apoiam a arrecadar dinheiro mais tarde. Em segundo lugar, se eles anteciparem dificuldades para levantar seu próximo fundo de capital de risco, eles desacelerarão em vez de correr o risco de ficar sem fundos e ter que demitir seus próprios funcionários. Terceiro, os LPs não precisam entrar em default para afetar o ritmo de investimento. Eles podem simplesmente dizer aos capitalistas de risco que diminuam suas chamadas de capital, efetivamente insinuando que podem ter que dar calote se os capitalistas de risco pedirem muito rapidamente.

Na pior das hipóteses, uma queda prolongada dificulta o investimento de capital de risco durante a maior parte de 2022. E quando termina, as taxas de juros são consideravelmente mais altas do que na última década. Taxas de juros mais altas tornam as ações menos atraentes em relação aos títulos e, tudo sendo igual, podem afastar alguns investidores do capital de risco.

Finalmente, em VC, os fatores psicológicos fazem a diferença. Quanto mais tempo as coisas ficarem ruins, pior elas podem ficar. “O ambiente importa, e isso é muito mais difícil de prever”, disse Michael Chui, membro do McKinsey Global Institute, ao Quartz. Como disse Eric Paley, sócio-gerente do Founder Collective: “As pessoas precisam sonhar para investir em coisas, especialmente a preços agressivos”.

Do FOMO ao básico

Apesar de toda a incerteza, os negócios ainda estão sendo fechados, especialmente nos estágios iniciais.

“Ainda estamos vendo muita atividade em estágio inicial”, disse Sarah Hodges, sócia da Pillar VC, ao Quartz na semana passada. E “estamos vendo empresas em estágio avançado avançarem mais cedo, pois reconhecem a oportunidade na semente”.

As avaliações nesses estágios iniciais caíram, mas não muito, diz Paley. “Não é como se os investidores estivessem sentados em suas mãos agora”, disse ele ao Quartz.

A perspectiva de demissões de tecnologia

Em tempos de boom, a aventura se torna um jogo de impulso, especialmente em estágios posteriores. Grandes fundos abrem caminho para acordos de avaliação altíssima com base na teoria de que é melhor pagar a mais do que ficar de fora. Quando as coisas ficam difíceis, startups e investidores voltam ao básico. Quanto custa adquirir um cliente? Qual é o seu valor de vida útil? Quão rápido você está queimando dinheiro? Em meio à incerteza atual, espere que as avaliações de startups voltem à realidade e que as empresas cortem gastos, incluindo provavelmente por meio de demissões.

Ainda assim, um crash no estilo pontocom permanece improvável. O boom de VC de uma década deu de ombros à recessão e sobreviveu a várias pausas de pânico.

“Se o mercado de ações se recuperar muito nos próximos seis meses, as pessoas vão pensar que é um problema relativo”, diz Paley. Por outro lado, “se formos para um ano em que todos esses números caíram, bem, isso é muito difícil. O júri está fora de onde estamos no ciclo. [It’s] Muito cedo para saber.”

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