Na teoria econômica, a curva de phillips postula um tradeoff entre desemprego e inflação. Essencialmente, O desemprego tem que subir para que a inflação caia. Formulada pelo economista nascido na Nova Zelândia William Phillips em 1958, a ideia rapidamente se tornou sabedoria popular e depois um debate controverso.
Nos últimos anos, o relação entre desemprego e inflação tem sido muito menos óbvio nos dados Em particular, a desinflação (quando os preços sobem, mas a um ritmo mais lento do que antes) começou no segundo semestre de 2022 sem aumento do desemprego.
A taxa anual de inflação, medida pelo Índice de Preços ao Consumidor (IPC) dos Estados Unidos, caiu de 9% em junho para 6,4% em dezembro. A taxa de desemprego no mesmo período, porém, passou de cerca de 3,6% para se fixar em 3,5% em dezembro.
A curva de Phillips quebra?
Em entrevista coletiva no dia 1º de fevereiro, após a reunião do Comitê de Política Monetária do Federal ReserveO presidente do Fed, Jerome Powell, ainda parecia convencido da validade da curva de Phillips. As autoridades do Fed disseram que não esperam cortar as taxas tão cedo, prevendo que a taxa de desemprego passará de 3,5% para 4,6% até o final de 2023.
“Eu diria que é bom que a desinflação que vimos até agora não tenha ocorrido às custas de um mercado de trabalho mais fraco”, disse Powell. “Mas eu também diria que o processo de desinflação que você vê agora está realmente em um estágio inicial.”
O recente declínio da inflação se deve ao fato de os produtos ficarem mais baratos depois que os problemas da cadeia de suprimentos foram resolvidos, acrescentou Powell. Há uma oportunidade para mais retrocesso com o contração no mercado imobiliário dos EUA. Mas ainda não houve uma retração significativa nos aumentos de preços para algumas partes do setor de serviços (embora categorias como alimentos tenham esfriado e a energia tenha ficado mais barata).
Na coletiva de imprensa, Powell também observou que, dentro do forte mercado de trabalho, o crescimento salarial não desacelerou tanto quanto o esperado. “Vimos os ganhos médios por hora e agora o Índice de Custo do Emprego caindo um pouco, mesmo além de seus máximos de seis meses atrás e mais, mas ainda em níveis bastante elevados”, disse ele.
O Fed está levando os EUA para mais perto de uma recessão desnecessária?
Aumentar ou diminuir as taxas de juros é um exercício grosseiro. Freqüentemente não é viável, por exemplo, controlar o aumento do desemprego em um grau precisamente calibrado, baixando as taxas, como diria a curva de Phillips. Em vez disso, o Fed poderia desacelerar a economia tão drasticamente que o desemprego aumentaria para níveis muito dolorosos.
O Fed está aumentando as taxas não apenas para trazer a inflação de volta à sua meta de 2%, mas também para evitar que a inflação se instale, que é o que acontece quando consumidores e empresas se acostumam com uma inflação mais alta, eles esperam e continuam aumentando os preços.
Em tal situação, acredita-se, a economia corre o risco de uma espiral de preços e salários. Os trabalhadores exigem salários mais altos, o que, por sua vez, produz preços mais altos, aumentando ainda mais os salários e assim por diante. Ainda, muitos economistas dizem Isso ignora o fato de que os trabalhadores americanos têm menos poder de barganha agora, graças a sindicatos mais fracos e restrições à organização que não existiam na última vez em que a inflação foi tão alta nas décadas de 1970 e 1980.
A perspectiva de um cenário perde-perde
E daí se os aumentos das taxas de juros apertarem as condições financeiras o suficiente para empurrar os EUA para uma recessão e o desemprego ficar fora de controle?
Powell disse que o Fed tem ferramentas para lidar com isso, mas não está claro se o Fed poderia evitar que milhões de trabalhadores perdessem seus empregos simplesmente cortando as taxas. É por isso que organizações de defesa do trabalho, como a Employ America, acusado o Fed de cometer um erro que poderia causar uma recessão sem resolver o problema da inflação.
