Quatro meses depois que o Federal Reserve dos EUA começou a aumentar as taxas de juros, há alguns sinais claros de que a economia está desacelerando.
A manufatura atingiu seu nível mais baixo em dois anos em junho, de acordo com dados do índice de manufatura do Institute of Supply Management divulgados na sexta-feira. Ao mesmo tempo, a crise da cadeia de suprimentos parece estar diminuindo, com um número crescente de gerentes de fábrica dizendo que os fornecedores estão acelerando o ritmo das entregas.
Isso porque os altos preços de tudo, de gasolina a alimentos, continuam consumindo a renda disponível dos americanos, reduzindo a demanda por produtos. A reabertura da economia também fez com que os consumidores gastassem mais em serviços e menos em bens manufaturados. Enquanto isso, os aumentos das taxas de juros do Fed aumentaram o custo de financiamento dos fabricantes de equipamentos vendidos.
“Algumas indústrias estão cortando pessoal, incluindo tecnologia, varejo, financiamento hipotecário e agora manufatura”, disse Bill Adams, economista-chefe do Comerica Bank.
A desaceleração na fabricação aponta para uma recessão?
O Federal Reserve está em uma situação difícil porque sua principal ferramenta de combate à inflação não foi projetada para combater os aumentos de preços impulsionados principalmente pela escassez de oferta. À medida que o banco central acelera os aumentos das taxas de juros, alguns economistas temem que esteja exagerando.
A contração na manufatura, entre outros fatores, pode levar a outro trimestre negativo do PIB real no segundo trimestre, disse Adams. (Enquanto os gastos do consumidor representam a maior parte do PIB dos EUA, a manufatura normalmente responde por mais de 10%). O indicador de PIB do Fed de Atlanta, que tenta acompanhar a atividade econômica em tempo real, virou negativo após a divulgação dos dados de sexta-feira.
Mas, a menos que o mercado de trabalho desmorone, é improvável que a atual crise econômica atenda à definição de recessão, disse Adams. “Com a demanda por mão de obra ainda próxima de uma alta histórica, os trabalhadores que estão perdendo empregos podem encontrar novos empregos muito mais rápido do que em uma recessão típica”, acrescentou.
Para onde caminha a inflação?
A desaceleração da atividade manufatureira está esfriando a inflação no setor e, à medida que a escassez de oferta diminui, os gerentes de compras também estão sofrendo com os preços mais altos.
Os preços de fornecimento de fábrica caíram para níveis vistos pela última vez na primavera de 2018, quando a inflação estava um pouco abaixo de 3%, disse Adams. Mas é improvável que a inflação global volte a essa taxa tão cedo. Os preços dos alimentos e da gasolina continuarão altos devido à guerra na Ucrânia, e o custo dos serviços também aumentará à medida que a demanda se normalizar.
Ainda assim, com os problemas do lado da oferta começando a diminuir, o Fed deve ter algum espaço para diminuir o ritmo de seus aumentos de juros. O banco central elevou as taxas em 75 pontos-base no mês passado e pode fazê-lo novamente em sua próxima reunião.
Este Poderia ser rápido demais, de acordo com a ex-macroeconomista do Fed Claudia Sahm. No entanto, ele não acha que o Fed mudará de rumo em breve. “Infelizmente, nada além da queda da inflação mudará a postura do Fed”, disse Sahm.
