Como estão as coisas no Twitter depois de seis semanas sob A gestão de Elon Musk?
Não muito bem, de acordo com repórteres que como os anunciantes resistem em que pesquisadores independentes dizem é um aumento de conteúdo racista e anti-semita no site. Isso está bem, de acordo com Muskque diz que o engajamento com o site está aumentando, impulsionado em parte pelo interesse de Musk tentativas de criação de conteúdo instável.
Isso faz você desejar que o Twitter fosse uma empresa pública que tinha que publicar demonstrações financeiras auditadas e desfilar executivos para analistas do mercado de ações. Depois daqueles dias, como as pessoas de fora podem medir o sucesso do Twitter?
A resposta pode estar na tomada (ou não) da dívida emitida pelo Twitter para financiar a OPA de Musk. O Twitter emprestou US$ 13 bilhões como parte do preço de compra de US$ 44 bilhões, com pagamentos de juros anuais estimados em cerca de US$ 1,2 bilhão, o que é mais dinheiro do que a empresa ganhou em 2021. US$ 1 bilhão dividido entre títulos de risco garantidos e não garantidos e uma linha de crédito rotativo de US$ 500 milhões a serem financiados pelos bancos.
Os banqueiros de Musk estão sofrendo
Os bancos que emprestaram esse dinheiro a Musk: uma equipe de sete instituições liderados pelo Morgan Stanley e incluindo Bank of America, Barclays, BNP Paribas, Mizuho Financial Group, Mitsubishi Financial Group e Societe Generale – fizeram um péssimo negócio.
Quando Musk assinou o acordo para comprar o Twitter em abril, o mercado de títulos não estava aquecido, mas ficou muito pior durante os seis meses em que Musk se acovardou antes de finalmente capitular. À medida que o Federal Reserve aumenta as taxas de juros, o rendimento de empréstimos mais arriscados, como o do Twitter, subiu de 10,7% em abril para 15,2% hoje. (Há uma razão pela qual Musk de repente começou reclamão sobre a Reserva Federal)
Os US$ 3 bilhões do Twitter em junk bonds não garantidos estão rendendo 11,75%, muito menos do que os investidores poderiam obter nos mercados agora. Há um mês, Bloomberg relatado que alguns fundos de hedge ofereceram a compra dos títulos por 60% de seu valor de face, preço que obrigaria os bancos a registrar perdas de centenas de milhões de dólares. Assim, os bancos têm colocado os empréstimos em seus próprios livros, em vez de revendê-los aos investidores, como planejado.
Agora, a notícia quebrou que Musk está tentando substituir empréstimos mais arriscados por dinheiro emprestado de suas participações pessoais em ações da Tesla. Isso aliviaria parte do fardo sobre os resultados do Twitter, transferindo o risco para Musk, que teria que pagar menos juros porque o patrimônio da Tesla é visto como muito mais valioso do que uma reivindicação de baixo nível no fluxo de caixa do Twitter.
Ainda assim, o preço das ações da Tesla caiu mais da metade ao longo do ano e, se Musk for forçado a vender para atender aos requisitos de margem, isso poderá prejudicar ainda mais o valor de mercado da montadora elétrica ou, na pior das hipóteses, para Musk, comprometer seu controle da empresa.
O que será desses bônus?
Os investidores esperam que os bancos esperem para distribuir esses títulos até que a operação de Musk no Twitter se estabilize; a aparente demissão nesta semana do vice-conselheiro geral Jim Baker e os planos ainda em mudança para um novo serviço de assinatura do Twitter sugerem que ainda não chegamos lá. Mas quando isso acontecer, os banqueiros terão que escrever uma série de divulgações de última geração que darão aos investidores a melhor visão de seus planos de ganhar dinheiro.
E então veremos exatamente o quanto os mercados acreditam nesses planos se os títulos começarem a ser negociados. Dado o caos na empresa e o estado geral dos mercados de crédito, e com o Fed pronto para aumentar as taxas de juros novamente este mês, é improvável que tenham um bom desempenho. A dívida pré-Musk do Twitter está sendo negociada perto do valor de face, mas isso porque os credores esperam que a empresa seja contratualmente obrigado a comprar de novo Graças à mudança de proprietário.
Os pagamentos de juros sobre esses títulos, e não o último tuíte de Musk, serão a melhor medida da continuidade do Twitter. A plataforma será capaz de gerar receita para atendê-los? Musk precisará vender ações da Tesla para financiá-la? Ou esse negócio está voltando para os tribunais, desta vez como uma falência?
