A última vez que o Federal Reserve dos EUA elevou as taxas de juros em 75 pontos-base, um presidente democrata estava em seu segundo ano no cargo, o mercado de ações havia acabado de desfrutar de alguns anos de boom e um filme de Tom Cruise estava nos cinemas. Não tão diferente de agora, exceto que era 1994, ninguém estava se preocupando com uma recessão e não havia inflação para falar.
Em novembro de 1994, Alan Greenspan, então presidente do Federal Reserve, anunciou um aumento da taxa de 4,75% para 5,5%. Bajo Greenspan, la Fed había estado apretando lentamente los tornillos, después de no tocar las tasas a lo largo de 1993. Desde el 3,25% en enero de 1994, las tasas subieron sigilosamente todo el año, hasta que saltaron esos 75 puntos básicos em novembro.
Para os observadores, e particularmente para a Casa Branca de Clinton, esses movimentos eram intrigantes. A inflação estava em seu nível mais baixo em duas décadas, girando em torno de 2,7%, mas com os índices de mercado em alta, Greenspan achou que sentiu os primeiros sinais de calor de uma economia que está esquentando. Ele era tão agressivo que preferia aumentar as taxas preventivamente, a ponto, disseram seus críticos, de não permitir que a economia prosperasse. “Às vezes, quando Greenspan deveria chegar à Casa Branca, o presidente entretinha seus conselheiros com uma imitação do presidente do Fed: um velho sombrio tagarelando sobre inflação”, escreveu Sebastian Mallaby, biógrafo de Greenspan. Quando Greenspan propôs o aumento de 75 pontos base aos seus colegas, Mallaby acrescentou, “era como se Greenspan tivesse ouvido [speaker Newt] Gingrich e Clinton são líricos sobre o potencial da economia e decidiram lutar contra os dois.”
O pouso suave de 1994
Em retrospectiva, os economistas acreditam que o aperto de Greenspan levou a um pouso suave nos EUA: um esfriamento dos mercados que evita o tipo de recessão geralmente desencadeada por aumentos bruscos e repentinos nas taxas de juros. Apesar de outro aumento de 50 pontos base na taxa em fevereiro de 1995, o Dow Jones subiu mais de 33% ao longo daquele ano, mostrando que o humor da economia não foi afetado pelo grande aumento em Greenspan. A inflação permaneceu moderada. É claro que nunca saberemos o contrafactual; os preços podem ter permanecido baixos de qualquer maneira, graças à eficiência da rápida globalização, e Greenspan pode ter cortado um novo boom econômico pela raiz. Mas como diz a frase: nenhum dano, nenhuma falta.
Jerome Powell, o atual presidente do Fed, está em uma posição muito diferente. Ele está tentando combater os incêndios já acesos em relação tanto à inflação, que subiu para 8,6%, quanto ao crash da bolsa. Os temores de uma recessão são abundantes, em grande parte porque todos esperam que o Fed pise no freio muito em breve para controlar os preços. Powell também quer um pouso suave. No entanto, ao contrário de Greenspan em 1994, ele já está sentindo turbulência.
