Os unicórnios da tecnologia Palantir e Asana ingressaram no mercado público ontem (30 de setembro) por meio de listagens diretas, o que é visto como um desafio ao processo tradicional de oferta pública inicial. Os resultados sugerem que as listas diretas podem se tornar mais comuns.
Os IPOs deste ano, especialmente aqueles de empresas de tecnologia chamativas, tiveram grandes ganhos no preço de suas ações no primeiro dia de negociação, razão pela qual Wall Street estava observando de perto para ver se as cotações diretas de ontem serviriam. o mesmo. As ações da Palantir, empresa de mineração de dados apoiada pelo bilionário Peter Thiel, caíram ligeiramente para US $ 9,50, depois de serem negociadas a cerca de US $ 10, de acordo com dados da FactSet. As ações da fabricante de software Asana fecharam a US $ 28,80, a partir de US $ 27. Isso contrasta com um pop médio de cerca de 38% no primeiro dia de negociação para todos os IPOs deste ano, de acordo com dados compilados pelo professor Jay Ritter da Universidade da Flórida, a maior média de qualquer ano desde a bolha o dotcom.
Esse pop inicial é polêmico, pois é dinheiro que, em teoria, poderia ter ido para o bolso das pessoas que investiram na empresa antes de ela abrir seu capital. Este ano, as empresas deixaram cerca de US $ 24 bilhões na mesa, sem incluir as listagens diretas de ontem, de acordo com a análise de Ritter. Isso é próximo à quantia de dinheiro que foi deixada na mesa durante os anos de bolha de 1999 e 2000.
Em um IPO tradicional, os banqueiros visitam executivos da empresa e se encontram com investidores em diferentes cidades para despertar o interesse no negócio. No final do processo, os banqueiros definem o preço de oferta inicial das ações. Eles geralmente fixam o preço um pouco abaixo do que o mercado pode suportar. Se tudo correr conforme o esperado, isso garante que as ações subam no primeiro dia de negociação, proporcionando aos clientes que investem nos bancos um retorno rápido. Isso é bom para os bancos e seus clientes investidores institucionais (que assumiram algum risco ao comprar ações no IPO), mas o dinheiro sai do bolso dos fundadores da empresa emissora e de outros investidores iniciais.
Listagens diretas, que eliminam algumas das práticas comuns que acompanham um IPO, são uma alternativa atraente para alguns emissores. Não há tour, as taxas são mais baixas e o preço da oferta é definido em uma bolsa, não por banqueiros de investimento. Como resultado, são vistos como uma forma de evitar que parte desse dinheiro seja desperdiçado no primeiro dia de negociação. O serviço de streaming de música Spotify foi o pioneiro nas listas diretas em 2018, e o serviço de mensagens Slack o seguiu em 2019.
“As ações estão sendo negociadas perto da abertura, então os vendedores não deixaram dinheiro na mesa como provavelmente fariam com um IPO tradicional”, disse Ritter em um e-mail sobre as listagens da Palantir e do Asana. “Haverá mais listagens diretas, principalmente de empresas de destaque (unicórnios), enquanto a subvalorização dos IPOs tradicionais permanecer alta.”
As listas públicas são estressantes para todos os envolvidos, enquanto aguardam o momento da verdade, quando as ações começam a mudar de mãos, e houve pelo menos uma falha ontem. Um bug no software do plano de ações dos funcionários fornecido pelo Morgan Stanley impediu alguns investidores da Palantir de vender imediatamente suas ações, de acordo com o Wall Street Journal (paywall). Ao que tudo indica, as negociações na Bolsa de Valores de Nova York, onde ocorreram as duas cotações diretas, ocorreram sem problemas.
“Experimentamos uma lentidão que pode ter resultado em atrasos nos logins em nosso sistema”, disse um porta-voz da Shareworks do Morgan Stanley. “Em todos os momentos nossos call centers estavam disponíveis para realizar as operações. Trabalharemos em todas as questões que forem trazidas à nossa atenção e garantiremos que nenhum funcionário fique em desvantagem. “
Empresas menores e menos conhecidas têm maior probabilidade de precisar do conjunto completo de serviços de banco de investimento. (Uma desvantagem das listagens diretas é que elas não fornecem uma maneira de levantar capital novo imediatamente, embora a NYSE pretenda fornecer uma maneira de fazer isso.) Pode ter sido compreensível que alguns IPOs se desvalorizaram no início deste ano, dada a incerteza. causada pela pandemia Covid-19. Mas o mercado de ações apagou suas perdas e os IPOs de tecnologia estão em chamas. Os investidores em start-ups estão ansiosos para receber sua parte.
