Antes da crise financeira de 2008, as empresas comerciais passaram a atuar como sombra bancos embalagem hipotecas subprime em títulos e distribuí-los no sistema financeiro.
Uma determinada empresa de comércio e corretagem, a Lehman Brothers, acumulou uma carteira arriscada de títulos derivados de hipotecas residenciais no valor de quatro vezes o da empresa. equidade sem que os reguladores tenham conhecimento do seu negócio. Quando o mercado imobiliário entrou em colapso e os proprietários começaram a inadimplir em suas hipotecas, os valores deles derivados também despencaram. A crise levou à falência o Lehman Brothers, ameaçando de insolvência grande parte do resto do setor financeiro, levando à encerrar de 10 milhões de casas e uma duplicação do desemprego para 10%.
O que aconteceu com o FTX esta semana parece muito com o crash do Lehman para o mundo das criptomoedas. No início desta semana, negócios obscuros da FTX, uma exchange de criptomoedas que também atua como corretora, credora e proprietária de uma empresa comercial subsidiária, a Alameda Research, vieram à tona. À medida que o preço do token FTX caiu, a FTX recebeu US$ 8 bilhões em solicitações de saque de depositantes em pânico. Sem ativos para sustentar suas participações e ninguém disposto a salvá-los, a empresa estava à beira da insolvência. Praticamente da noite para o dia, a avaliação da empresa despencou de US$ 32 bilhões para quase zero.
Ainda é muito cedo para dizer se o pânico se espalhará para o resto do mundo das criptomoedas, mas em 9 de novembro os analistas do JPMorgan escreveram em uma nota de pesquisa “que está iniciando uma nova cascata de chamadas de margem, desalavancagem e falhas de empresa/plataforma de criptografia.”
O problema central com Lehman Brothers e FTX é o mesmo: sigilo e falta de supervisão regulatória exigida dos bancos tradicionais.
É tudo uma questão de risco
A crise financeira mostrou que o problema dos bancos serem “grandes demais para falir” não era sobre tamanho. Foi que a assunção de riscos financeiros havia excedido a capacidade dos reguladores de supervisioná-los, escreve o analista de política econômica Gregg Gelzinis, do Center for American Progress. Em 2008, este novo conjunto de desonestos Agentes financeiros da General Electric à AIG criaram novos riscos sistemáticos que perturbaram a economia dos EUA e deixaram os cidadãos comuns pagando a conta.
Em 2022, o engano financeiro das empresas de criptomoedas foi semelhante. Desta vez, no entanto, as consequências foram contidas no mundo das criptomoedas, pelo menos por enquanto. Durante o verão de 2022, muito antes do FTX, o mercado de criptomoedas já havia caído junto com o preço da stablecoin algorítmica TerraUSD. Os credores de criptomoedas Celsius e Voyager digital faliram, apagando US$ 2 trilhões em riqueza. FTX pode ser uma aceleração dessas tendências.
Até agora, a economia real parece estar ilesa por duas razões. Primeiro, todo o mercado de criptomoedas é avaliado em $ 936 bilhões, relativamente pequeno em comparação com o resto da economia. Em segundo lugar, as perdas são principalmente investimentos especulativos de investidores, e não ativos produtivos como imóveis. Em teoria, mesmo que a capitalização de mercado da criptomoeda fosse para zero, o desemprego nos EUA não aumentaria muito exceto no setor de tecnologia.
O que vem a seguir para as criptomoedas? Quebrando os comércios
É possível que a queda do FTX possa acelerar a regulamentação das bolsas de criptomoedas, como as bolsas de valores, disse Tyler Gellasch, CEO da Healthy Markets Association e ex-advogado da SEC. Isso exigiria que as exchanges de criptomoedas não fossem mais corretoras ou credores, além de serem exchanges, e a SEC escolheria quais tipos de criptomoedas são listados nas exchanges.
Nesse caso, refletiria os aprendizados da crise financeira global quando os EUA impuseram várias reformas aos bancos paralelos. Dois dos mais críticos foram:
- criar um Conselho de Supervisão de Estabilidade Financeira (FSOC) que tenha autoridade para sujeitar bancos paralelos de risco a supervisão consolidada e padrões regulatórios mais estritos.
- impor requisitos de relatórios sobre a exposição ao risco das empresas à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), dando ao regulador uma visão sobre o que os bancos paralelos estão fazendo.
“Após a crise, percebemos a interconexão”, disse Todd Phillips, um defensor independente de políticas progressistas e ex-Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). advogado. “Ainda não temos isso com criptomoedas. Nós realmente não sabemos o que está acontecendo.”
Se as criptomoedas evitam a regulamentação, pode ser apenas porque não ameaçam a economia dos EUA da mesma forma que os bancos paralelos fizeram em 2008, disse Steven Kelly, pesquisador associado do Programa de Estabilidade Financeira de Yale. Isso significa que as agências intervirão para regular as stablecoins apoiadas pelo Tesouro dos EUA (aquelas que afirmam estar atreladas 1: 1 ao dólar americano), deixando o resto para o mercado.
“O que resta para regular?” disse Kelly. “Acho que as stablecoins são mais fáceis, porque têm interconexões mais claras com o sistema bancário e há uma história para contar sobre pagamentos que podem ser importantes no futuro. Para algumas dessas coisas mais marginais, é como jogar online. Você tem que torná-lo ilegal e esperar que as pessoas não se precipitem para contornar isso.”
