Em vez de ver a inflação como uma força neutra e impessoal como a gravidade, os economistas estão começando a vê-la como uma batalha entre diferentes atores da economia.
Ex-economista-chefe do FMI Olivier Blanchard faz pouco observado no Twitter do que eua inflação é resultado da batalha da distribuição. Os preços se movem porque empresas, trabalhadores e contribuintes lutam para conseguir o melhor negócio em uma economia.
Tradicionalmente, a instituição que suspende a batalha entre trabalhadores e empresas é o Federal Reserve, que aumenta os juros para baixar a inflação. “À medida que a economia desacelera, [the Fed] pode forçar as empresas a aceitar preços mais baixos devido aos salários, e os trabalhadores a aceitar salários mais baixos devido aos preços”, escreveu Blanchard.
Mas os aumentos das taxas de juros são, de fato, uma forma ineficaz de lidar com esse conflito. Seria de se esperar, escreveu Blanchard, que negociações constantes entre trabalhadores, empresas e o Estado pudessem produzir resultados “sem provocar inflação e sem exigir uma desaceleração dolorosa”.
Essas lutas inflacionárias são particularmente dolorosas quando atingem os preços de alimentos e energia, Claudia Sahm, ex-economista do Fed, escrevi de acordo com os pontos de Blanchard. (Sahm, comunicando-se por meio de seu Substack, incluiu uma imagem do filme “Fight Club”. Blanchard havia provocado uma batalha.)
“Surpreendentemente, deixamos a luta contra a inflação apenas nas mãos do Federal Reserve”, escreveu Sahm. “Um grupo não eleito e irresponsável decide quem ganha e quem perde.” O quadro atual para lidar com a inflação está caindo “terrivelmente curto”, acrescentou.
Mas outros ramos do governo também podem intervir. O Congresso, por exemplo, pode decidir que subsidiará os preços da energia e tributará os lucros excedentes. A Casa Branca mostrou que pode lidar com a inflação liberando petróleo da Reserva Estratégica de Petróleo e comprar contratos futuros de petróleo para subsidiar a produção na linha, gerando receita para o governo no processo.
Levando os macroeconomistas a serem mais ponderados sobre a inflação, Sahm ele escreveuDeve incluir Ban curva de Phillips. Por mais de 60 anos, esse duvidoso modelo econômico argumentou que a resposta para reduzir a inflação está em deixar o desemprego aumentar. Esta é uma noção perigosa que inflige sofrimento a milhões de pessoas, precisamente o tipo de sofrimento que qualquer recessão futura trará consigo.
O caso sem recessão e inflação em queda
A grande maioria dos bancos estão prevendo uma recessão em 2023, e alguns dizem que chegará em 2024. Mas nem todo mundo está aceitando essa aposta. Em particular, o Goldman Sachs argumentou em novembro que o Fed alcançaria seu pouso suave ideal: desacelerar o mercado de trabalho sem mergulhar a economia na recessão.
Mas este é um feito delicado. Para conseguir isso, a demanda por trabalho teria que diminuir, como visto na queda de ofertas de emprego e salários. Ao mesmo tempo, a economia teria que evitar um aumento repentino da taxa de desemprego.
Os analistas do Goldman Sachs também esperam que a deflação dos bens lidere o arrefecimento da inflação. Isso certamente era verdade em novembro. Além disso, os analistas acreditam que o índice de preços de gastos com consumo pessoal cairá dos atuais 5% para 3% até dezembro de 2023.
No entanto, um pouso suave ainda significará uma desaceleração e consequentes danos à economia. A recente contração, por exemplo, desacelerou significativamente o número de casas sendo construídas nos EUAaquilo vai só piora a déficit habitacional.
A Moody’s Analytics é prevendo um “rendimento lentoque é um termo desajeitado para uma situação em que o crescimento quase para, mas nunca se torna negativo, como ocorre em uma recessão. A Moody’s faz essa previsão em parte por causa dos fortes balanços patrimoniais das famílias, lucros corporativos recordes nos EUA e a força geral do mercado de trabalho, mesmo quando o crescimento do emprego desacelera constantemente com a queda da inflação.
Grau por grau, desta forma, os EUA ainda podem se afastar de uma recessão.
