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A história das ações a descoberto tem 400 anos – Quartzo

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Se o frenesi do mercado de ações da semana passada em torno da GameStop tivesse algum valor público, poderia ser que serviu como uma introdução para muitos ao conceito anteriormente obscuro de ações vendidas a descoberto.

Embora até mesmo a maioria dos não investidores entendam a premissa básica de comprar ações na esperança de que as ações subam, vender ações a descoberto – ou seja, investir em uma ação em queda – é uma prática muito mais esotérica que é melhor. Deixe isso para os profissionais .

Muito do mistério do curto-circuito vem de sua mecânica complicada. Para vender uma ação a descoberto, os investidores tomam emprestado ações que acreditam que cairão com um acordo de pagá-las em um determinado momento e depois vendê-las no mercado. Quando chega a hora de devolver as ações emprestadas, os investidores as recompram no mercado, teoricamente a um preço inferior, e ficam com a diferença. É uma jogada arriscada porque, enquanto os investidores em ações convencionais só podem perder seu investimento inicial, as perdas de um investidor vendido podem ser infinitas. Novamente, é melhor deixar algo para os profissionais.

A venda a descoberto pode parecer uma novidade de Wall Street na veia de outros instrumentos divertidos, como obrigações de dívida garantidas sintéticas (não pergunte), mas é uma prática quase tão antiga quanto as próprias ações. Basicamente, quase assim que os financistas inventaram as ações, os investidores descobriram maneiras de vendê-las.

A primeira empresa a vender ações ao público foi a United East India Company (a Vereenigde Oostindische Compagnie ou VOC) da Holanda em 1602 para financiar seu comércio de especiarias. De acordo com o novo e divertido livro de Jacob Goldstein Dinheiro: a verdadeira história de algo inventado, a trading foi intencionalmente igualitária em seu prospecto, convidando “todos os residentes dessas terras” a comprar ações. Os diretores também criaram um mecanismo para os investidores venderem ações entre si e, em breve, a cidade de Amsterdã ergueu um prédio com o objetivo de comprar e vender ações da VOC, a primeira bolsa de valores.

Um dos fundadores da VOC, Isaac Le Maire, se viu em uma disputa com outros membros, terminou em um processo e deixou a empresa em uma nuvem. Em 1608, Le Maire inventou uma maneira de se vingar.

Le Maire celebrou um contrato de futuros – o tipo usado então e agora para proteger os agricultores das flutuações nos preços das commodities – para as ações da VOC. Trabalhando com os confederados, Le Maire concordou em vender ações da VOC de um negociante de diamantes para 145 florins em um ano. Se o preço caísse abaixo de 145 antes do prazo, Le Maire poderia comprá-los pelo preço (mais baixo) de mercado e teria um lucro garantido quando os vendesse por 145 florins. Ele então decidiu reduzir o preço das ações da VOC, espalhando rumores de que a empresa estava gastando muito e seus navios estavam afundando.

As ações caíram e os diretores da VOC, alarmados, entraram em ação. Eles apelaram ao governo holandês, citando “as muitas viúvas e órfãos” que possuíam ações da VOC, e o governo interveio, tornando a estratégia de Le Maire ilegal. Le Maire foi aniquilado.

No entanto, esse não foi o fim das vendas a descoberto e, ao longo dos séculos, a prática foi surgindo, apenas para ser descartada pelas autoridades uma e outra vez. Napoleão, por exemplo, baniu a prática e prendeu vendedores a descoberto cujas atividades, em sua opinião, ameaçavam os esforços para financiar suas guerras. Em 1995, o Ministro das Finanças da Malásia endossou o açoitamento público – isto é, chicotadas com uma bengala – vendedores a descoberto (pdf). Essa medida não foi aprovada, mas tornou-se ilegal vender a descoberto para certas empresas.

É óbvio por que as autoridades não gostam de vender ações a descoberto: quando as ações sobem, quase todos se beneficiam, e as corporações e funcionários do governo querem encorajar sua trajetória de alta. Mas, como escreve Goldstein, “o objetivo do mercado de ações não é subir”. A questão é chegar ao melhor preço para a ação, e isso significa convidar todos que podem trazer informações para a festa, mesmo aqueles que trazem más notícias.

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