Em dezembro de 2018, o governo de Narendra Modi encerrou uma dura batalha com o banco central da Índia ao nomear um ex-burocrata Shaktikanta Das como governador do Banco Central da Índia. A nomeação ocorreu após meses de disputas públicas entre o antecessor de Das, Urijit Patel, e o governo sobre a autonomia do banco central. Esse rompimento assustou os mercados de ações em um momento em que a economia indiana estava em terreno fraco.
Assim, desde o primeiro dia, em 12 de dezembro de 2018, Das herdou o atrito político, além do desafio hercúleo de lidar com uma economia em desaceleração.
Dois anos depois, ele pode ter conseguido aliviar as preocupações em uma frente de forma muito eficaz, mas, por outro lado, as coisas só pioraram.
Salve a economia indiana
O relacionamento do RBI com o governo amoleceu quase da noite para o dia após a nomeação de Das. Afinal, ele trabalhou no Ministério da Fazenda por três décadas, navegando por diferentes nuances políticas. Ele também foi deputado de Modi durante a desmonetização e havia uma crença generalizada de que ele havia sido escolhido a dedo para garantir um relacionamento tranquilo entre o governo e o banco central.
Para seu crédito, o estudante de história também começou a anunciar algumas mudanças econômicas ousadas logo após assumir o cargo.
Por exemplo, para impulsionar o crescimento econômico, Das começou a cortar as taxas de juros poucos meses após sua nomeação, um afastamento acentuado da posição política anterior do RBI, onde em outubro de 2018, Patel afirmou que os cortes nas taxas eram “fora da mesa”.
Das também distribuiu dividendos maiores ao governo dos cofres do RBI e instruiu os bancos a reestruturar os empréstimos estressados de médias, pequenas e microempresas (MPMEs), que são considerados a espinha dorsal da economia indiana.
A esperança era que mais dinheiro nas mãos de empresas e indivíduos se traduzisse em mais gastos e impulsionasse a economia. Mas foi assim que as coisas realmente aconteceram.
Os bancos, recuperando-se de um problema crescente de empréstimos inadimplentes e de um ambiente econômico fraco, foram conservadores na distribuição de mais empréstimos.
Apesar das taxas de recompra mais baixas (a taxa pela qual o RBI empresta aos bancos), o crescimento do crédito durante 2019 desacelerou.
E então, quase da noite para o dia, as coisas ficaram muito mais difíceis para Das.
A ira do coronavírus
Em março, quando a Índia passou por severos bloqueios impostos pelo governo para impedir a disseminação do coronavírus, a economia quase parou. Por exemplo, no mês de abril, nem um único carro foi vendido em todo o país. Para se preparar para as incertezas futuras, muitas empresas começaram a cortar custos demitindo funcionários ou cortando salários.
No primeiro e segundo trimestres do exercício, a economia indiana contraiu 23,9% e 7,5%, respetivamente.
Das tentou enfrentar o desafio. Entre março e dezembro, o RBI cortou as taxas de recompra em 115 pontos base, atingindo uma baixa recorde de 4%. Em fevereiro e março, o RBI também ofereceu dinheiro aos bancos a uma taxa mais barata. Mais uma vez, a esperança era que isso encorajasse as empresas a tomar mais empréstimos dos bancos e usar os fundos para impulsionar o crescimento.
Os especialistas parabenizaram Das por essa mudança. “O RBI leu a desaceleração do crescimento bem antes do mercado em fevereiro de 2019 e agiu proativamente, reduzindo as taxas e adicionando liquidez”, disse Pankaj Pathak, gerente de fundos de renda fixa da Quantum Mutual Funds.
Mas os dados mostram que o plano de Das não funcionou.
“Os mercados estão cheios de liquidez, mas a dívida privada está baixa. Para o setor privado, especialmente as MPMEs, é mais uma questão existencial ”, disse Partha Chatterjee, reitor de associações internacionais e chefe do departamento de economia da Universidade Shiv Nadar.
Não são apenas os bancos, mas até mesmo os mercados de títulos estão relutantes. Em outubro, por exemplo, Das entrou em conflito direto com os mercados de títulos, pois eles exigiam rendimentos mais elevados. “Os participantes do mercado precisam ter uma perspectiva de tempo mais ampla, fazer lances com sensibilidade aos sinais de RBI”, disse Das. Mas seu aviso caiu em ouvidos surdos.
O banco central rejeitou todas as ofertas de corretores de títulos de títulos do governo de 10 anos. “O mercado queria uma taxa de juros mais alta do que o RBI estava disposto a conceder. Isso aumentou a taxa do título de 10 anos em 5 pontos-base para 6,04% em setembro ”, observa Chatterjee.
Economistas estimam que no ano financeiro encerrado em março de 2021, a economia indiana pode contrair em cerca de 10,3%. E mesmo que esse show ruim possa ser atribuído ao coronavírus, que atingiu algumas das economias mais fortes do mundo, há outro parâmetro que Das e sua equipe não conseguiram cumprir.
A batalha do RBI com a inflação
A inflação tem sido um pomo de discórdia na formulação de políticas indianas há anos. Sob a liderança de Das, o banco central tem se concentrado cada vez mais no crescimento, mesmo com a inflação continuando a subir.
O comitê de política monetária do RBI, que recebe a chamada sobre cortes de taxas, afirmou que a inflação acabará por começar a cair porque se deve principalmente a problemas de abastecimento e preços elevados de vegetais.
Agora, com a pandemia de Covid-19 afetando a economia, os especialistas acreditam que o banco central não está em posição de desistir de sua abordagem agressiva ao crescimento.
“Qualquer tentativa de controlar a inflação … seria um enorme sacrifício de crescimento. Dado o estado atual da economia, acho que o RBI tem sido pragmático na forma como tem usado a política monetária “, disse Tulsi Jayakumar, professor de economia e presidente de Family Managed Business do SP Institute of Management and Research. Jain de Bhavan.
